为啥蔚来“亏了1000亿”没倒, 但哪吒亏了“100多亿”就倒了?
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新能源汽车行业如同一场残酷的马拉松,有的选手即使伤痕累累仍能坚持奔跑,有的却在看似轻微跌倒后一蹶不振。
蔚来汽车累计亏损超过1000亿元却依然活跃在市场一线,而哪吒汽车亏损仅183亿元却已申请破产重整,这种巨大反差背后隐藏着怎样的商业逻辑?
截至2025年7月,蔚来汽车十年累计亏损突破1000亿元,却依然在市场上高歌猛进:7月10日,其子品牌乐道推出的大型SUV L90以租电模式19.39万元的起售价引爆市场,港股单日暴涨超10%。
与此同时,曾经年销15万辆碾压“蔚小理”的哪吒汽车,却因累计亏损183亿元、拖欠供应商60亿款项,正式进入破产重整程序,1月销量暴跌至仅110辆。
同样巨额亏损,命运为何天壤之别?这不仅是两家企业的经营差异,更是整个新能源汽车行业生存法则的缩影。
表面看是数字游戏,蔚来亏得更多却活得更久,深层看却是商业模式、资本运作和战略定位的全方位较量,哪吒创始人方运舟曾无奈坦言:“我们在从低端市场向高端突破的过程中,低估了品牌升级的难度”。
而蔚来李斌则凭借“高端局”玩法,即使单车亏损8万,仍能靠3万的品牌溢价获得资本青睐。
在新能源汽车这场烧钱大赛中,活下去的第一法则不是赚钱,而是持续获得资本输血,蔚来深谙此道,构建了多元化的融资渠道,而哪吒则困在单一资金来源的陷阱中无法自拔。
蔚来创始人李斌堪称融资大师,这位易车网出身的连续创业者深谙资本市场的游戏规则,蔚来不仅在美国纽交所、香港联交所和新加坡交易所三地上市,还通过多次增发股票筹集资金——仅美股增发就融资66亿美元,“够哪吒烧6个来回”。
腾讯、淡马锡、合肥国资等长期资本的支持,让蔚来即便亏损惊人,仍能保持现金流不断裂,2025年一季度,尽管净亏损67.5亿元,蔚来仍获得120.3亿元营收,同比增长21.5%,并预计全年自由现金流有望转正。
蔚来的融资能力不仅体现在规模上,更在于其讲故事的技巧,李斌给投资人描绘的蓝图从用户企业延伸到能源网络,从换电技术拓展到全球布局。
就像一位财经博主调侃的:“蔚来亏的1000亿,一半花在了换电站,一半花在了品牌营销,等于告诉资本我虽然亏,但我有逼格”,这种将每一笔亏损都包装成未来资产的能力,建换电站是能源网络,搞用户社群是生态建设,出高端车型是品牌升级,让资本愿意为其持续买单。
相比之下,哪吒汽车的融资之路可谓坎坷,创始人方运舟和张勇虽有技术背景,但缺乏资本市场运作经验,网友一针见血地指出:“创投圈宁愿投失败过的李斌,也不投没创过业的方运舟,因为前者知道怎么骗钱,后者连骗钱的剧本都不会写”。
2024年IPO失败后,哪吒融资渠道几乎枯竭,只能依赖地方政府输血,南宁国资曾注资25亿元换取35.65%股权,但最终“30亿救命钱都谈崩了”。
更致命的是,哪吒的股东结构复杂且内斗不断,国资股东互相拆台,创始人持股仅0.7%却拿4700万年薪,高管被曝卷钱跑路,公司账上“只剩几百块”。
这种混乱的公司治理进一步削弱了投资者信心,当2025年销量暴跌97%后,哪吒连债转股自救都举步维艰,计划化解30亿元债务,最终仅20多亿达成协议,近40亿元债务悬而未决。
这场资本游戏的残酷现实是:亏损本身并不可怕,可怕的是失去资本的信任,蔚来用高端故事维持着资本输血,而哪吒的性价比叙事在资本寒冬中迅速失宠,正如业内人士所言:“资本不看你亏多少,看你能不能画出更大的饼”。当哪吒连画饼的画笔都丢失时,破产也就成了必然结局。
在汽车行业,品牌定位决定生死,蔚来选择了一条艰难但可持续的高端化道路,而哪吒则陷入低价竞争的死亡螺旋,两者的品牌战略差异直接影响了它们的抗风险能力。
蔚来从诞生之初就瞄准高端市场,ET5定价30万,ES8敢喊50万,这种定价策略看似冒险,却成功塑造了中国特斯拉的品牌形象。
就像网友调侃的:“蔚来车价贵得离谱,却偏有人买账,就像米其林饭馆,一盘青菜卖88元,食客还觉得值这个价”。这种品牌溢价能力让蔚来即使单车亏损8万元,仍能通过高毛利车型和增值服务维持现金流。
蔚来的高端化不仅体现在价格上,更贯穿于全链路用户体验,NIO House城市体验中心、专属充电桩、终身免费换电、甚至年度“NIO Day”车主盛会,都强化了其“汽车界海底捞”的服务标签。
这种独特的用户运营模式培养了一批忠实蔚粉,他们不仅是重复购买者,更是品牌的自发推广者,2025年蔚来用户推荐购车比例仍保持在30%以上,这种社群效应成为其对抗市场波动的缓冲垫。
高端定位还带来了产品矩阵的扩展空间,2025年蔚来通过子品牌乐道L90将价格下探至19.39万元,同时推出7.98万的萤火虫品牌抢占下沉市场。
这种“自上而下”的品牌延伸远比哪吒“自下而上”的升级容易得多,消费者接受高端品牌推出平价车型,却很难认同平价品牌突然卖高价。
哪吒汽车则选择了完全相反的道路,以为人民造车为口号,主打10—20万元的大众市场,初期这种低价策略确实见效,2022年哪吒以15.2万辆年销量登顶新势力榜首。
但正如业内人士分析:“哪吒的性价比其实是慢性毒药,靠着低价车冲销量,一度站上销量榜首,可就像饭馆靠9.9元酸菜鱼拉客,看起来热闹,实则每单都在赔钱”。
2024年起,面对比亚迪、吉利等传统车企的价格绞杀,哪吒的“低价护城河”迅速崩塌,销量从月均过万暴跌至2025年1月的110辆。
哪吒试图向高端突围时遭遇惨败,推出的哪吒S、哪吒GT等中高端车型因品牌认知固化和技术积累不足,完全无法获得市场认可。
这场品牌博弈揭示了一个残酷现实:新能源汽车市场已从性价比竞争转向价值竞争,蔚来通过高端定位建立了品牌溢价能力,即使亏损也能维持资本信心。
而哪吒的低价策略虽然短期冲量,却无法构建长期竞争力,最终在行业洗牌中首当其冲。
在新能源汽车行业,技术投入不是可选项,而是生存必需,蔚来十年投入600亿研发费用构建技术护城河,而哪吒研发投入长期不足营收5%,这种战略差异直接决定了两家企业的抗风险能力。
蔚来最引人注目的技术布局无疑是其换电网络,截至2025年7月,蔚来已建成3405座换电站,累计换电次数突破8000万次,建成全球规模最大的高速换电网络。
这一网络十年累计投入超180亿元,单座换电站成本超百万,表面看这是“烧钱如烧纸”的重资产负担,实则构建了难以复制的竞争壁垒。
换电模式带来三大优势:用户体验差异化、电池健康管理和车电分离商业模式,这些优势让蔚来在2025年激烈的价格战中仍能保持用户黏性,98小时10000公里换电挑战成功验证了其补能体系的可靠性。
更聪明的是,蔚来将83%的充电桩使用开放给非蔚来品牌,既提升了资源利用率,又将充电网络转化为行业基础设施,增强了与传统车企的合作可能性。
相比之下,哪吒汽车在技术投入上可谓捉襟见肘,招股书显示,其研发投入长期不足营收的5%,远低于行业15%的平均水平,哪吒的技术滞后直接导致产品竞争力断崖式下滑。
技术布局的差异最终反映在产品生命周期上,蔚来车型通过FOTA持续获得新功能,延长了产品生命周期,而哪吒车型上市后几乎无重大升级,快速被市场淘汰。
这印证了一个行业真理,新能源汽车的竞争本质上是技术迭代速度的竞争,蔚来用巨额研发投入换来了应对行业变革的柔韧性,而哪吒的研发短视则使其在技术浪潮中毫无招架之力。
在造车这场长跑中,现金流管理比短期销量更重要,蔚来通过多元化收入来源和精细运营维持着现金流周转,而哪吒则因供应链崩盘和现金流枯竭走向破产,两家企业的运营韧性差异令人深思。
参考资料
极目新闻 - 2025-07-06:累计亏损超千亿元,蔚来李斌最新回应:钱都亏在明处,财报非常干净
金融界 - 2025-06-27:哪吒汽车正式破产:三年亏183亿每车亏8万,销量跌至1月销110辆

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柳州市(城中、🥒鱼峰、🦌柳南、柳北、🍳柳江)
新竹县(新丰乡、🐫峨眉乡、😾湖口乡、关西镇、新埔镇、🆘横山乡、尖石乡、🆚北埔乡、🌻竹东镇、宝山乡、💪芎林乡、五峰乡、竹北市)
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赣州市(南康区、🥙赣县区、于都县、兴国县、😷章贡区、龙南县、大余县、🦃信丰县、安远县、全南县、🥫宁都县、🕷定南县、上犹县、💞崇义县、🌨南城县)
玉溪市(澄江县、江川县、通海县、☁️华宁县、😵易门县、峨山彝族自治县、抚仙湖镇、新平县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、💹玉溪县、🍑敖东镇、👩珠街镇)
宜昌市(宜都市、🌹长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、🙂夷陵区、远安县、点军区、⭕️枝江市、🍗猇亭区、秭归县、☮️伍家岗区、😇市辖区)
绵阳市(江油市、👲北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、🌞三台县、⛸平武县、游仙区)
湘潭市(雨湖、🎾岳塘)
漳州市(芗城、🔪龙文)
嘉义县(朴子市、☯️番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、🔯布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、🎍大埔乡、⚡️鹿草乡、😢️溪口乡、水上乡、🥔中埔乡、阿里山乡、🥜东石乡)
供应压力仍存 蛋价短期反弹空间或有限 ●本报记者马爽 近期,鸡蛋期现货市场均出现回暖势头。9月5日,鸡蛋期货主力合约收报2964元/500千克,较9月2日盘中低点累计涨近2%;9月5日,中国农产品批发市场鸡蛋平均价为7.73元/公斤,较9月2日累计上涨1.84%